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短债海表债双重压顶 ?雅居笑分拆雅城集团仓促赴港上市|地产
发布时间: 2020-07-12 来源:未知 点击次数:

固然分拆集团能够扩充挑供资金,但只能一时缓解母公司雅笑居的高欠债题目,并非永远之计

出品|每日财报

作者|何洛

近日,港股上市公司雅居笑持有93.35%权好的雅城集团挑交赴港招股书,计划集资3亿至4亿美元,摩通及汇丰为联席保荐人。上市完善后,雅居笑仍将拥有雅城集团不少于50%权好,雅城集团仍为其附属公司。

据晓畅,雅城集团,定位绿色生态人居服务商,重要从事绿色生态景不悦目服务及聪慧装饰家居服务两大营业,并称致力透过绿色生态景不悦目及优质室内环境为客户挑供绿色生活体验。

不过,《每日财报》留心到,与雅城集团的介绍挨次相逆,公司的营收重要依赖聪慧装饰家居营业。在这条营业线内,住宅精装的收好就占了大片面;同时雅城集团旗下工厂生产线的主力产品众为木制装配式家具,难言“聪慧”。

值得留心的是,雅城集团在今年5月27日刚刚注册成立,此番可谓仓促上马。一旦成功上市,雅城集团将成为继雅生活、景业名邦后的第三个雅居笑系资本运作平台。

不得不说,雅城集团这次分拆上市的举行,不光难逃营业依赖母公司首家的诟病,也将母公司雅居笑的逆境吐露无遗。

重要依赖母公司 营业发展失衡

同其他分拆公司相通,背靠雅居笑大旗下的绿色生态人居服务商,雅城集团的重要收好来源于雅居笑。

数据表现,2017年至2019年,雅城集团收好别离为15.48亿元、35.09亿元及50.92亿元,年复相符添长率为81.4%。年内收好别离为2.64亿元、4.90亿元及8.22亿元,年复相符添长率为76.3%。

2017年至2019年,雅城集团毛利别离为4.10亿元、8.15亿元及13.01亿元。毛利率别离为26.5%、23.2%及25.5%。2019年,绿色生态景不悦目服务收好3.47亿元,毛利率23.6%;聪慧装饰家居服务收好9.53亿元,毛利率26.3%。

值得留心的是,2017年至2019年,雅居笑集团及其他有关方别离贡献该公司总收好的99.4%、91.1%及78.9%,成功案例收好别离为15.29亿元、31.95亿元和40.16亿元。自力第三方的占比仅为0.6%、8.9%和21.1%,收好则别离为880万元、3.1亿元和10.76亿元。

也就是说,截止2019年12月31日,雅城集团贡献收好最众的客户为雅居笑集团,全年收好占比77.3%,而前五大客户为雅城贡献的收好占全年的83%。尽管雅城集团在尽量降矮其对母公司的依赖,但高达78.9%的依赖度风险不能谓不高。换句话说,现在雅城集团的收好基本由母公司的需要所决定,太甚依赖单一大客户的风险不容无视。

另表,雅城集团的营业发展失衡也是一个大题目。按照招股书介绍,雅城集团重要挑供绿色生态景不悦目服务及聪慧装饰家居服务,但是从收好贡献来望,其重要来源是聪慧装饰家居服务。

在绿色生态景不悦目营业方面,雅城集团的园林景不悦目服务营收占有了绝大片面。2017至2019年,此项营收占比别离为99.4%、98.9%及82.7%,2019年营收达到12.2亿元;而在聪慧装饰家居营业方面,营收的大头在住宅精装服务方面,其三年来的营收占比别离约为63.5%、79.6%及62.1%,2019年营收约22.5亿元。营业发展差距可见一斑。

此表,截止2019岁暮,雅城集团拥有四个木成品生产基地,总修建面积约为19.8万方,生产线的主力产品为木门、固式家具及板式家具。也就是说,雅城集团的产品仍以木制装配式家具行为主力产品,“聪慧”家居徒负谣言。

高欠债仓促上市 尽显母公司逆境

据《每日财报》晓畅,2017年至2019年,雅城集团的起伏欠债在不息攀升,到2019年达到了70.43亿元,而同期的起伏资产净值只有15.4亿元。

同样面临着高欠债的还有其母公司。2019年年报表现,雅居笑有息欠债共966.7亿元,其中一年内需清偿的短期借款422.97亿元,同期雅居笑现金及等价物为335.51亿元,考虑永续债影响后,该公司净欠债率超130%。

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